中國央行下調MLF融通利率　5月經濟數據疲軟亟待更多政策支持

在本周意外下調逆回購利率後，周四中國央行如預期跟進下調中期借貸便利(MLF)利率。中國5月經濟數據繼續走弱，政策制定者試圖通過貨幣政策加大逆周期調節力度，為復甦添火助力。

根據中國央行公告，今日開展了2370億元人民幣1年期MLF操作，利率從2.75%下調至2.65%，減幅10個基點。本周二央行先後將逆回購利率和常備借貸便利(SLF)利率下調10個基點，市場預期下周貸款市場報價利率亦會跟隨走低。

經濟動能走弱，年輕人失業率又增

MLF降息後很快出爐的國家統計局數據顯示中國復甦動能趨弱。工業增加值與去年同期相比僅增3.5%，比起上個月更加放慢。社會消費品零售總額和固定資產投資增速均低於預估，房地產投資進一步惡化，16-24歲勞動力調查失業率進一步走高至20.8%，比上個月再惡化0.4個百分點。統計局稱國內結構調整壓力較大，經濟恢復基礎尚不穩固。

百達財富管理亞洲宏觀經濟研究主管Dong Chen表示：「（MLF降息）這個信號非常重要，因為這是政策方向的逆轉，現在政策制定者必須加大油門。短期內，我們需要持續的貨幣和財政支持。」

房地產市場仍是拖累經濟成長的主要因素之一。統計局數據顯示，今年前五個月房地產投資與去年同期相比下降7.2%，弱於預期；房屋新開工面積下降逾22%；5月份70個大中城市新建商品住宅均價比前一個月僅上漲0.1%，較4月進一步回落。

保銀資本管理公司首席經濟學家張智威稱，「為了恢復信心，需要更多的政策跟進，特別是在房地產領域，這可能是最重要的領域。」

保經濟將出台一連串政策

中國經濟今年第二季季初已顯現復甦乏力的跡象。此前彭博報導，中國政府據悉正考慮出台包括降息在內的一攬子政策措施，以推動經濟企穩回升。美國聯準會週三夜宣布6月暫停升息，以評估貨幣政策對經濟的影響。中國央行果斷先手降息加碼刺激力度，向市場釋放了維穩經濟的明確信號。

降息靴子落地後，中國債市交易員獲利了結情緒升溫。北京時間15:28，中國10年期國債活躍券殖利率上行約3個基點，報2.65%，同期限的期貨盤中跌幅一度觸及0.36%。在岸人民幣兌美元午後轉漲，目前升0.1%。陸港股市午後擴大漲幅，其中恒生指數有望收於近一個月高點。

本月MLF到期規模有2000億元，據此計算央行通過MLF口徑淨投放370億元。央行今日同時開展20億元7天期逆回購操作，持平當日到期量。

「MLF降息符合預期並不意外。」澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬表示，370億元的淨投放表明中國央行加大了對信貸成長的支持力度，短期內整體流動性仍然充足，「我們不擔心季末的需求」。

支撐措施須將長期持續

儘管市場已經對經濟疲軟做好了心理準備，但5月數據依然低於預期。《經濟日報》頭版署名金觀平的評論文章稱，宏觀政策不能放鬆，有必要繼續加力擴大需求，為實體經濟提供更加有力的支持，中國財政支出要繼續保持較大力度，把恢復和擴大消費擺在優先位置。彭博經濟學家亦認為，中國經濟活動疲軟需要決策者採取的行動遠不止一次降息。

「轉向大規模寬鬆措施的政策刺激模式是當務之急。」仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示：「但中國可能需要兩到三年的時間來支撐放緩的經濟復甦，並重新獲得快速成長，實現更平衡的成長和更強的內在動力。」