AI鏈要飆不能只看資本支出　郭明錤：微軟AI投資已由算力轉至服務開發

美國雲端和AI相關大廠微軟、輝達（Nvidia）財報陸續公布，微軟Azure營收年增29% 優於市場預，但資本支出季增37.2%，較上季放緩。天風國際證券分析師郭明錤表示，未來微軟的資本支出可能不再是AI供應鏈的主要催化劑，微軟對AI投資已由算力建置到服務開發。也將更關專注於如何透過AI獲利。

微軟Azure營收成長年增29% ，優於市場預期的26%，但微軟資本支出季增4.7% 至112億美元，較上個季度季增37.2% 幅度放緩。輝達CoWoS AI晶片在今年第三季出貨成長約90% 。

郭明錤指出，市場可能會很直覺把微軟Azure營收成長擊敗市場預期歸功於AI服務貢獻，但微軟Azure的客戶組合聚焦在企業用戶 (特別是大企業) 應更關鍵。客戶組合有利於降低經濟放緩對Azure的影響。

郭明錤指出，微軟資本支出成長速度顯著放緩，且顯著低於輝達CoWoS AI晶片出貨成長，代表微軟對AI的投資重心可能已經由建置AI算力，逐漸移轉至應用與業務開發，也即開始更專注於如何透過AI獲利。

郭明錤分析，微軟對AI投資的焦點轉移 (由算力建置到服務/業務開發)，可由資本支出成長放緩與獲利優於預期得到初步證明。

郭明錤認為，未來微軟的資本支出可能不再是AI供應鏈股票的主要催化劑，但微軟AI業務若能如財測所言，對公司貢獻能持續成長，則有利AI伺服器長期出貨成長和投資信心，而需求更多來自競爭對手、中小型CSP與企業資料中心。