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    鮑爾談話語帶玄機 吳孟道:「鷹鴿並存」 到明年上半年都難降息

    2023-07-27 10:03 / 作者 徐筱嵐
    美國聯準會主席鮑爾結束26日的利率決策記者會後,走下講台。路透社
    美國聯準會(Fed)台灣時間凌晨決議升息1碼,升息決定並不意外,但鮑爾談話耐人尋味。台經院研究六所所長吳孟道分析,本次談話是「鷹鴿並存」,市場解讀的「鴿」是通膨趨緩,未來升息力道減弱;但在「鷹」的部分則未明講9月是否升息,及2025年通膨目標回歸2%,意味著不確定因素恐造成物價波動,到明年上半年都不見得降息。

    Fed一如市場預期宣布升息1碼(0.25個百分點),政策利率區間提高到5.25%至5.5%,達到22年來高點,這也是2022年3月以來,第11次升息。Fed主席鮑爾的會後談話中,一方面對美國經濟成長力道的描述表達樂觀,也提到通膨從去年中開始緩和,但離聯準會2%的目標還有「一段長路要走」。

    吳孟道解析鮑爾談話「鷹鴿並存」,市場解讀的「鴿」是通膨趨緩,未來升息力道減弱;但在「鷹」的部分則未明講9月是否升息,及2025年通膨目標回歸2%。


    市場解讀「鴿派」觀點 開出慶祝行情

    由於聯邦公開市場操作委員會(FOMC)下次會議將於9月中舉行,外界都關切本次升息後,是否就到此為止?吳孟道解讀,從美股大漲的情況來看,市場是樂觀看待,加上利率預測路徑的整條線是明顯往下滑,預期9月有機會不會升息1碼,也許有往下的機會。

    吳孟道認為,鮑爾的態度跟前Fed主席葛林斯潘(Alan Greenspan)頗相似,給予德爾菲法(Delphi method)的前瞻指引,也就是給予大方向,但不會說明之後要升或不升,及路徑維持多久等。

    不過,鮑爾講到一句非常務實的話,「6月的通膨數據確實振奮人心,但不會只看一個月的數據」。吳孟道分析,若從政策目標走向來看,把過去12個月的通膨率平均計算,平均CPI是6.3%、核心CPI是5.8%,而6月的最新數據CPI年曾率3%、核心CPI仍在4.8%。

    核心CPI、服務性通膨持續僵固 物價仍是Fed的決策關鍵

    吳孟道指出,這句話是提醒市場,服務性通膨依舊頑強,加上民眾預期心理仍很高,說不定7月的通膨突然往上走,屆時市場反應會很大,這波是商品性通膨帶下來,但服務通膨的僵固性是易漲難跌,在俄羅斯退出黑海穀物協議後,恐讓全球糧價再度上揚,油價似乎又跌不下去,布蘭特原油價格又回到每桶80美元,這兩項都是帶動商品性下降的主因,倘若下半年往上走一些,有可能再度推升物價。

    吳孟道說,鮑爾今年的談話基調一直未改變,在本次記者會也提到,通膨從去年中開始緩和,但離2%的目標還有「一段長路要走」,既然這個目標恐怕要到2025年才有機會實現,就意味著雖然已成功抑制通膨,但緊縮步調仍要維持,預期到明年上半年都不見得會發生降息。
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