AI散熱神話動搖？健策崩跌投信大逃殺　投資人憂ETF千金股踩踏危機浮現

AI散熱族群近期股價急殺，其中散熱股王健策（3653） 本周股價崩跌32.16%，近期自高檔重挫約2000元，法人籌碼也開始出現鬆動跡象，其中投信連日調節，今天（5/8）更是大砍1766張，創近期最大賣超，數檔「千金」題材股同步走弱，讓市場擔憂，重押AI高價股的ETF是否出現「績效壓力下互相踩踏」風險。

根據公開資訊觀察，健策近幾個交易日法人賣壓明顯升溫。除了5月8日三大法人合計賣超達2170張，其中投信單日大砍1766張，創近期最大賣超；外資也同步賣超862張，儘管自營商小幅買超459張，仍無法扭轉籌碼鬆動壓力，健策股價還由紅翻黑，成交量暴增至5338張，股價跌幅仍高達5.81%。

若拉長觀察，投信其實已連續數日站在賣方。5月7日賣超405張、5月6日賣超100張、5月5日賣超16張，顯示原本一路力挺AI散熱族群的內資資金，開始出現調節跡象。而在5月6日、7日，健策更連續兩天重挫，單日跌幅均接近10%，尤其在投信籌碼鬆動的前一天、5月5日外資率先開賣307張才引爆跌勢，市場恐慌情緒快速升溫。

市場認為，這波賣壓與 NVIDIA 下一代Rubin GPU散熱規格傳言「降規」有關。原先各界預期將採用雙蓋板、鍍金與加強鋼板等高階散熱方案，單顆平均售價高達150美元，但最新傳出輝達為降低成本與提升量產效率，改採單片式設計並取消鍍金，平均售價恐降至約50美元，直接引發市場重新評價高階散熱供應鏈未來獲利能力。

值得注意的是，由於近年AI概念股漲勢驚人，不少主動式ETF大舉布局高價電子股，健策搭上散熱題材也成為重要持股之一。以 00981A 為例，健策持股比重約3.11%，同時還布局奇鋐（3017）、緯穎（6669）、信驊（5274）、創意（3443 ）等高價AI股。受到持股結構波及，台股大盤今天跌幅0.79%，000981A淨值則下跌2.64%，報28.81元。至於同樣持有較高比重健策等散熱題材的主動式ETF，還有00994A 、00987A等。

市場人士指出，無論健策係因個股因素重挫，或整體高價股的本益比同步下降，都讓主動式ETF績效面臨壓力。市場目前最擔憂的是，若ETF基金經理人被迫調節流動性較佳的千金股，後續恐形成「你賣我也賣」踩踏效應。

健策近期成交量明顯放大，正反映市場籌碼快速換手。也有部分投資人認為，目前股價反應可能過度悲觀，AI伺服器長期需求仍持續成長，即便Rubin部分規格調整，高功耗散熱趨勢並未改變，加上健策本身仍具高階均熱片與散熱模組技術優勢，期盼後續若輝達供應鏈消息澄清，股價仍有機會「峰迴路轉」，到時最後笑的才是真正笑的。

法人分析，現階段市場已從過去「AI無腦多」進入估值與獲利檢驗期，高價股波動將明顯放大。對ETF而言，若持股集中度過高，短線績效震盪恐難避免，但若AI基本面未出現實質轉弱，中長線資金是否重新回流，仍是後續觀察重點，只是這段期間不僅必須抗壓力十足，更考驗操盤功力。