聯發科操刀Google v8x安啦! 外資上調聯發科目標價至2250元

AI市場波動，加上外傳v8x ECO(工程設計變更)的擔憂，聯發科在過去兩周回檔8%。廣發證券出具最新報告表示，Google v8x並未涉及ECO，相關問題已快速解決，因此預計將在今年第四季開始出貨，且隨明年下半年更高規格/ASP版本的v8e/Humufish推出，聯發科數據中心ASIC業務在2027~2028年的貢獻每股盈餘達33元、117元，帶動整體EPS上看103元、175元。考量ASIC業務上衝，將聯發科目標價從2100元上調至2250元。

與市場對v8x進行ECO的擔憂相反，廣發證券認為，問題並未達到需要ECO的程度，主要是台積電的良率波動已在光罩層面快速解決；Google設計的計算晶片性能已完成調整。因此，維持2026/2027年45萬/180萬顆的出貨量預測，對應2026年18億美元營收。

且明年ASIC Humufish ASP/出貨量超預期，廣發證券指出，繼聯發科在2025年中成功完成Zebrafish/v8x I/O（224G）流片後，預計下一代產品Humufish將採用336G Serdes，並集成多個主計算晶片、配套計算晶片及I/O晶片。其不含HBM的均價將增長兩倍至1.2萬美元（市場共識為至少增長一倍）。出貨量方面，Humufish將在明年第四季開始出貨，2028年放量至250萬-300萬顆，而Google要求的量可能更大。英特爾已開始為Zebrafish進行後段封裝EMIB測試，以確保Humufish在明年下半年的良率。

記憶體暴漲造成手機成本壓力，廣發證券指出，受記憶體成本上漲影響，預計聯發科手機業務今年將出現下滑，尤其在上半年，聯發科因此會將重點聚焦旗艦單晶片。隨著中國本土DRAM供應商可能在明年下便年擴產超20%，LPDDR4供應預計將顯著改善，安卓OEM廠商也正將中低端機型從LPDDR5轉向LPDDR4。