美國聯準會(Fed)為了對抗飆漲至40年高點的通貨膨脹,連續強硬升息,到目前為止利率水準已升到3.25%。不過,如果以過去50年的聯準會升息抗通膨歷史來看,在本波通膨高點達9.1%的情況下,一路升息到接近10%不是沒有可能。
過去50年來,美國的消費者物價指數(CPI)出現過至少10次向上攀升、突破聯準會所偏好2%通膨目標的走勢,除了2008年金融海嘯時期,以及2011年的零利率時期,其他8次聯準會都發動升息循環,一路往上調升利率。
2022年這波升息循環的終點還不知道,但就其他7次升息循環來看,聯準會每次都把利率升到高於通膨最高點才喊停。其中最為極端的前例,是在1980年代伏克爾(Paul Volcker)擔任聯準會主席,猛打通膨時所創下。1980年美國通膨年率攀上13.5%的高點,伏克爾則是一路升息到20%才喊停。
伏克爾的激進手段日後受到經濟學家推崇,因為在他強硬升息,「打斷通膨的脊椎骨」之後,美國快40年未再出現接近兩位數的通膨,直到今年美國通膨一路飆上9.1%,才讓人驚覺過去40年來美國通膨是多麼受到控制,如今則以驚人速度失控。
現任聯準會主席鮑爾飽受批評,被認為在通膨問題上行動太遲,但他連續三次升息0.75個百分點,動作不可謂不大。假如鮑爾完全效法伏克爾的強硬措施,聯準會的升息的終點站可能是一路升到9.1%以上,目前3.25%的利率還只是前菜。
當然,目前時空環境與貨幣政策和40年前相當不同,現在華爾街分析師仍普遍預期,這波升息循環應該可以在明年抵達5%左右時停下。