利率高原期　美國非投資級債抗震

美國最新數據顯示通膨未如市場預想般快速下降，市場對聯準會首次降息的預期時點已延後至6月；回顧1994年至2023年前，歷史上共有三次利率高原，聯準會最後一次升息且維持基準利率在4%以上，此期間中美股若見回檔則平均幅度為7.1%，但美國非投資級債在美股回檔中僅有-0.1%的總報酬，具有極佳的抗震特性，建議把握相關債券基金投資契機。

野村(愛爾蘭)美國非投資等級債團隊表示，1 月期間美國的經濟數據顯示經濟近期更為堅韌，這超出了市場的預期，同時通膨持續放緩 ，過去 6 個月的年化核心 PCE 通膨率僅 2.0%，意味著軟著陸的前景仍然穩固。ICE 美銀美國非投資等級債券限制指數 1 月上漲 0.02%，指數最差殖利率(YTW)上升約 15 個基本點至7.84％，期權調整後利差為 359 個基本點，相較前一個月擴張 20 個基本點。

根據歷史經驗，過去當Fed停止升息後一年、後兩年、後三年非投資等級債分別上漲10.1％、13.2％、18.4％，隨時間拉長持續累積報酬率，2023年7月Fed停止升息漲勢未完待續，代表2024年非投資等級債正報酬機率高。

美國通膨下降速度不及期待主要源自於美國經濟的韌性超乎預期，且升息到頂已是板上釘釘，顯示美國經濟軟著陸機率高，有利於非投資等級債等風險性資產表現，加上三大利多撐腰，包含：「供給吃緊」、「併購再起」、「收益難得」，因此美國非投資級債無懼降息延後，是當前潛力最高的固定收益資產，後市極為看好。

野村投信投資策略部副總張繼文表示，2023年非投資等級債表現優異，因美國經濟表現明顯優於市場預期，雖然聯準會貨幣政策仍持續維持鷹派，但絲毫不影響非投資等級債的表現，2024年等待降息期間可以發揮高利息，等到FED真正降息還可以賺取資本利得，享受雙重甜蜜報酬。

從過去十年經驗來看，在殖利率高於8%的進場時點，等於掌握鎖住近年罕見的高息機會，美國非投資級債基金擁有股市上漲連動性，但波動度遠低於股市，且又有債券票息收益做為緩衝，其中非投資等級債券自去年Fed停止升息以來漲幅居前，更適合現階段債券投資人。