製造業景氣燈號5亮黃藍燈 台經院：外需仍疲軟、去化庫存不足

台經院今（12/29）發布11月製造業景氣信號，連5月亮出「黃藍燈」，但信號值相較前月減0.69分。台經院說明，受到基期偏低、節慶帶動資通及視聽產品需求熱絡，外銷訂單及出口年增率皆由負轉正，不過，資通產品以外的商品買氣仍低迷，且製造業供應鏈去化庫存動能仍不足，後續要關注降息、紅海局勢等帶來的影響。

觀察11月各主要組成項目觀察，僅1個項目分數增加、4項減少，其中以經營環境面減少0.56分最多，而原物料投入面、成本面與售價面則分別減少0.19、0.06與0.04分，需求面則增加0.16分，燈號座落於代表景氣低迷的黃藍燈。



台經院指出，觀察美國、歐元區、中國及日本等地區製造業採購經理人指數仍落在收縮區，顯示全球製造業復甦動能依然不足，雖然11月受到年底節慶帶動資通及視聽產品需求熱絡，使得外銷訂單及出口年增率由負轉正，推升需求面表現，但進口因半導體設備購置減少及國際農工原料價格走跌，進口年減幅度擴大，加上製造業生產仍呈衰退，影響原物料投入、售價面等指標表現。

在經營環境指標方面，11月台股受到美國聯準會不再升息的消息激勵下，隨美股反彈而指數上揚，與10月相比，年漲幅略為縮小，加上國內製造業廠商看壞未來半年景氣較前一個月調查增加，拖累整體經營環境面指標表現。讓整體製造業景氣信號值由10月的11.40分，減少0.69分，到11月為10.71分。

值得注意的是，觀察製造業各類別產業11月份不同燈號的消長，呈現衰退的藍燈比重由10月的33.13%增加至11月的49.79%，低迷的黃藍燈由43.15%減少至39.38%，持平的綠燈由23.72%減少至10.03%。

觀察細部產業，在金屬製品業方面，雖然航太扣件及電動車零組件等需求增溫，但歐美及中國客戶消費動能未明顯回溫，影響外銷接單及出貨表現，抵銷部分需求面指標表現，部分消費性電子產品及工業電腦等生產減少，使得金屬製品生產指標續呈衰退，衝擊原物料投入面指標表現，加上廠商看壞當月景氣表現明顯增加，使得產業景氣由代表景氣持平的綠燈轉為代表低迷的黃藍燈。

在電腦、電子產品及光學製品業方面，AI及雲端服務需求增加及手機新機訂單加持，帶動伺服器及顯示卡等生產、出口等指標上揚，不過，聲控等音訊產品及電視、安控等需求持續不振，引申性進口由正轉負，加上業者看壞當月景氣表現增加，讓產業景氣燈號由代表持平的綠燈轉為低迷的黃藍燈。

台經院分析，高利率環境持續影響廠商投入意願，加上地緣政治風險升高，全球主要經濟體製造業表現續呈現疲軟格局，儘管適逢年底節慶推升資通與視聽產品部分買氣，去年基期偏低，外銷訂單及出口年增率皆出現由負轉正，但資通產品以外的商品買氣持續低迷，進口年增率出現由正轉負，加上製造業生產指標仍呈現衰退，其中用於生產財生產指標年減幅微幅擴大，至今尚未轉正，顯示製造業供應鏈去化庫存動能仍不足。

展望未來，台經院表示，美歐國家通膨壓力持續緩解，12月歐美央行紛紛在年末政策會議表示維持利率不變，而中國規模以上工業增加值及社會消費品零售年增率表現較前一個月數值轉佳，但房地產指標仍然疲軟，影響投資表現，因此，中國人行於12月淨投放中期借貸便利（MLF）人民幣8000億元，並表示各週期的貸款最優惠利率將維持不變，關注是否會制約景氣復甦力道。

另外，近來紅海局勢緊張，影響歐亞航班及貿易，包括運價飆漲、船期延長、交貨日期拖延等勢必增加全球供應鏈壓力，恐延長全球製造業復甦的時程，衝擊國內製造業未來表現，因此，針對相關變因仍需密切觀察後續發展。