【中共二十大】路透社：習近平面臨痛苦的經濟轉型

中共二十大明天（16日）登場，在習近平進入第三任期之際，迎接他的不再是傲人的經濟成長，而是數十年一見的經濟挑戰和重大決策，而他如何掌舵，將對中國14億人口的生活帶來重大改變。

路透社分析指出，隨著年輕人失業率創新高，經濟成長瀕臨歷史新低，房地產危機，以及驚人的債務水平，習近平進入第三任期後，也必須重新思考在過去四十年，支撐中國經濟迅速擴張的經濟模式，不過如今顯然已經無法發揮作用。

許多經濟學家認為，中國過去10至15年的經濟成長太過依賴建築業和投資業，藉此達成極具野心的年度目標，而附帶的結果就是債務狂飆。

經濟學家表示，當這些刺激成長的活泉乾枯後，必然會看到嚴重的成長放緩，而中國這個世界第二強權在習近平下一個任期的掌舵之下，也將展開充滿的驚濤駭的航行。

北京大學光華管理學院教授佩蒂斯（Michael Pettis）表示，雖然很多國家的經濟都追隨投資導向的發展模式，但中國的依賴特別極端。

佩蒂斯表示，「你不能永遠投資百分之40至45的國民生產總額（GDP）。中國未來很多年必須準備好應付放緩但是能持續的經濟成長」，「有人期望中國在2035年以前成為全球最大的經濟體，幾乎肯定要失望了」。

世界銀行統計顯示，中國GDP的投資比例比起全球平均高出將近20%，而家庭消費支出則低於全球平均將近20%。

中國國內投資的腳步非常迅速，結果就是打造了全世界最大規模的高鐵網、最忙碌的港口以及諸多最長的橋樑，同時還有大量空屋，足以塞下整個法國人口（約6739萬人）。

這種投資與消費的失衡，比起一九八零年代的日本更加嚴重，日本之後就出現了數十年的「失落世代」，而中國累積的債務幾乎已是GDP的三倍之多。

一位中國政府前顧問以及兩位現任顧問向路透社表示，決策者知道必須大幅提升國內消費，不過只把這當成長期目標，而非緊急問題。

華夏新供給經濟學研究院創辦人賈康表示，目前即刻的問題是包括消費者在內的「信心薄弱」，而短期仍需要投資，「如果沒有投資，就會像沒有根的樹一樣」。

中國在最近幾個月已經降低利率，核准公共建設計畫，同時給予銀行新的配額資助這些計畫。為了提振低迷的房地產業，許多城市已經降低頭期款，放寬抵押的比例。對此，中國國家發展及改革委員會未有評論。

走出貧窮，繁榮後的蕭條

回溯歷史，中國前領導人毛澤東主張的全部國營和中央計劃經濟，讓中國落後又貧窮，只有少數的基礎製造業，以及品質極糟的公共建設。

直到1978年，鄧小平改變路線，允許更多的私人企業和經營權，主張開放經濟，接受外國貿易及投資，同時鼓勵儲蓄。地方政府靠著把土地租給房地產開發商賺錢，這讓中國快速都市化，開發商也以更高的價格賣出更多的房屋。

政府的政策重點都在供給，而非需求。政府把錢花在道路、鐵路和機場建設，銀行也把錢借給比較有策略、國家主導的產業，而非一般民眾。

當中國向全世界開放時，工廠因為低價的勞工，以及特別經濟區建立的緊密運輸鏈佔了優勢，讓中國成為了製造業的超級強國。

2008至2009年全球經濟危機，北京當局為了彌補大幅減少的外部需求，大舉借債加倍投資公共建設。

從2010年至2020年，中國消費的水泥幾乎是美國的二十五倍。而到2021年，國營的中國國家鐵路集團負債高達5.92兆人民幣（約26.35兆元台幣），比沙烏地阿拉伯的GDP還高。

而佔了中國經濟四分之一的房地產市場，在房子還沒蓋好之前，企業承擔了更多風險，銀行也在房子蓋好前提供貸款，導致大量供應過剩。

像是中國恆大等許多房地產商是開支票給供應商，而非付現金，所以當他們面臨違約時，供應鏈就瓦解了。

一位不願具名的企業老闆向路透社表示，他經營的公司在高峰期，靠著供應中國恆大促銷產品，一年可賺1500萬人民幣 （約6678萬元台幣），但是如今，他只能住在宿舍裡，在螺絲工廠上班，每個月賺3千人民幣（約1.3萬元台幣）。

短期內不可能出現新經濟模式

中國經濟目前面臨了很多不確定因素，像是新冠肺炎疫情的清零政策，對於科技業和其他產業的打壓，地緣政治的緊張，以及出口市場不斷增加的借貸成本。

政府顧問表示，不可能在短期內全面改變經濟模式。

中國國務院參事室研究員姚景源表示，「我們應該從中期或長期的角度來思考消費」。

不過，英國研究機構「牛津經濟」（Oxford Economics Ltd.）首席經濟學家斯拉特（Adam Slater）表示，中國現在需要七個單位的額外投資，才能創造一個單位的GDP，而在1990年代，僅需三個單位的額外投資。

而目前投資，即使是要解決眼前的問題，也只會導致更多的舉債。

此時地方政府因為賣土地的收入銳減，債台高築又需要現金，若想靠著大量投資公共建設來解決經濟成長放緩的問題，幾乎是緣木求魚。

分析師普遍認為，中國今年無法達到GDP 成長5.5%的目標，法國外貿銀行（Natixis）還預測，在習近平下一個任期內，GDP成長甚至無法將過3%。

牛津經濟預估， 這十年的年均GDP，將會比1999至2019年的年均GDP減少一半，只剩下4.5%，之後的10年還會減緩至3%。這會讓中國人均GDP在2040年時，不到美國的三分之一。

中共政權的合法性建立在高經濟成長，放緩就是對政權的挑戰。

經濟學家認為，如果能有更多支持家庭的政策出現，中國就可以在轉型為消費經濟的過程中減少痛苦，雖然這不可能完全取代減少的投資。

決策者的選項包括減少營業稅、鼓勵薪資增加、提高退休金和失業補助，或是對醫療及其他社會服務的補助。

但是目前看來，政府無意立即採取以上政策。

香港大學金融學教授陳志武表示，河南省爆發對銀行醜聞的爆發，以及近期拒繳貸款風波，可能是中國未來十年會面臨的狀況，「我們已經在成長放緩階段，而且中國終將必須經歷衰退和其他危機」，「當這種情形發生時，社會動盪和不公不義的事情會更加頻繁」。